U 2020. imali smo tri od 10 najvećih IPO-ova američkih tehnoloških kompanija

Nakon što su investitori godinama ulagali u novoosnovana poduzeća iz Silicijske doline koja još nisu izašla na burzu, trend se sada okrenuo: inicijalne javne ponude tehnoloških poduzeća su veće nego ikada do sada.

Tri od 10 najvećih tehnoloških IPO-a za američke tvrtke, u smislu prikupljenog kapitala, desila su se ove godine. Dva su se desila prošlog tjedna, u dva uzastopna dana, kada su 9. i 10. prosinca počelo trgovati dionicama DoorDasha i Airbnbja. Treći veliki IPO desio se u rujnu kada je na Njujoršku burzu izašla softverska tvrtka Snowflake.

Svaka od ovih kompanija prikupila je više od tri milijarde dolara, a njihova tržišna kapitalizacija iznosi između 55 i 100 milijardi dolara, što ih svrstava među 30 najvrjednijih američkih tehnoloških tvrtki. Već prije izlaska na burzu njihova vrijednost procjenjivala se na dvoznamenkaste iznose u milijardama dolara, što je privlačilo velike ulagače poput fondova rizičnog kapitala, privatnih investicijskih društava, strateških ulagača i državnih investicijskih fondova.

>>Airbnb u IPO-u dosegnuo vrijednost od 47 mlrd dolara

Visoko procijenjene tehnološke tvrtke iskorištavaju bikovsko tržište koje traje unatoč devet mjeseci pandemije koronavirusa i katastrofalnoj godini za ekonomiju općenito. Niz izlazaka na burzu tehnoloških tvrtki vjerojatno će se nastaviti i u 2021. godini kada se očekuju inicijalne javne ponude tvrtki koje kreiraju aplikacije za računarstvo u oblaku kao što su UiPath i Databricks.

Godina još uvijek nije gotova

Obilan priljev kapitala iz fondova rizičnog kapitala i drugih privatnih izvora te velikih državnih investicijskih fondova koji su kupovali udjele u tehnološkim kompanijama prije izlaska na burzu podigao je njihove procijenjene vrijednosti, tumači Jay Ritter, profesor financija sa Sveučilišta Florida i stručnjak za IPO. S obzirom na to da su imale lagan pristup kapitalu po atraktivnim uvjetima, tvrtke poput Snowflakea, DoorDasha i Airbnbja nisu žurile s izlaskom na burzu,

Iako je najveći IPO u 2020. vjerojatno iza nas, barem još jedan potencijalni posao vrijedan milijardu dolara mogao bi se desiti do kraja ove godine. Riječ je o internetskoj trgovačkoj platformi Wish, osnovanoj 2010. godine. Roblox, platforma za internetske igre i kreiranje igara koji korisnicima omogućuje programiranje i igranje igara koje su stvorili drugi korisnici, odgodio je IPO za iduću godinu.

10 najvećih IPO-ova američkih tehnoloških kompanija (prema prikupljenom kapitalu)

Ako promatrano razdoblje proširimo na još godinu dana prije pandemije, obuhvatit ćemo još dvije tvrtke – Uber i Lyft – koje su izašle na burzu i ušle među najvećih 10 američkih tehnoloških IPO-a. Uber je u svibnju 2019. prikupio više od 8 milijardi dolara, što je drugi najveći američki tehnološki IPO ikada. Ispred Ubera je samo Facebook, koji je 2012. privukao više od 16 milijardi dolara. Lyft je u ožujku 2019. prikupio 2,6 milijardi dolara i osmi je na popisu.

Skupi poslovni modeli

Četiri od pet mega ponuda između 2019. i 2020. – Uber, Lyft, DoorDash i Airbnb – lideri su u ekonomiji dijeljenja (sharing economy), što znači da svoje poslovne modele temelja na peer-to-peer tržištima. Ponuđače i potrošače povezuju tehnološkim logističkim rješenjima i uzimaju naknadu (postotak) za svaku transakciju.

Sve četiri tvrtke oslanjale na velike količine vanjskog kapitala kako bi razvile svoje poslovne mreže, promovirale svoje usluge, brzo se širile na nova tržišta, agresivno zapošljavale i nudile poticaje objema stranama tržišta. Uz takve troškove samo je Airbnb u posljednjem tromjesečju zabilježio neto dobit, i to nakon što je zbog pandemije smanjio troškova prodaje i marketinga te broj zaposlenih za četvrtinu.

Snowflake je drugačiji: poslovni model temelji na računarstvu u oblaku i prodaje softver kao uslugu, Oslanja se na tradicionalne poduzetničke snage. Snowflake je u rujnu prikupio 3,9 milijardi dolara. To je najveći softverski IPO ikad. U IPO-u je vrijednost kompanije dosegnula 33 milijarde dolara, no taj iznos je više nego udvostručen nakon što se dionicama Snowflakea počelo trgovati.

Preveliki popusti

Upravo to je ono što iritira kritičare koji tvrde da tehnološke tvrtke prilikom IPO-a daju prevelike popuste novim institucionalnim ulagačima. DoorDash i Airbnb samo potvrđuju takve tvrdnje s obzirom na to da su prvog dana porasli za 85 odnosno 112 posto.

Drugim riječima, iako su na svojim IPO-ima prikupili više novca od većine ostalih tehnoloških tvrtki, rezultati ukazuju da su mogli prikupiti puno više novca.

Prethodne tvrtke koje su ušle u najvećih 10 “izmuzle” su kroz svoje inicijalne javne ponude od ulagača svaki cent koji su mogle. Facebookovim dionicama se nakon izlistavanja tjednima trgovala po nižim cijenama. Lyft je prvog dana malo porastao, a zatim pao, dok je Uber odmah potonuo.

Poor DoorDash i Airbnb bili su posebno zapaženi jer su u IPO-u koristile hibridni model. Voditelji su zatražiti ponude od investitora i prije određivanja cijene imali su uvid u cijelu knjigu narudžbi. Tako su mogli odrediti prodajnu cijenu na temelju stvarne potražnje, bez uobičajenog popusta.

Obje tvrtke podigle su očekivani inicijalni raspon, a zatim su postigle cijenu daleko iznad gornjeg ruba očekivanog cjenovnog intervala. Usprkos tome, dionice su prvog dana trgovanja na otvorenom tržištu “poletjele u nebo”. Ritter kaže da bi bez primjene hibridnog modela situacija bila još gora.

“Da od investitora nisu tražili da u narudžbama iznesu ponuđenu cijenu i broj traženih dionica kako bi odredili krivulju potražnje, uvjeren sam da bi preporučena cijena bila još niža”, kaže Ritter. “Ostavili su na stolu puno više novaca nego što su trebali.”