Za mnoge privatne tvrtke, izlazak na burzu dugoročni je cilj koji čelnici žele ostvariti na pravi način. U 2025. i Hrvatska je svjedočila značajnim koracima u razvoju domaćeg tržišta kapitala, s nekoliko inicijalnih javnih ponuda (IPO) koje su privukle pažnju investitora.
Žito Grupa, jedan od najvećih hrvatskih proizvođača hrane, uspješno je završila IPO u srpnju. Prikupljeno je 130 milijuna eura. Tvrtka je uvrstila 25.607.675 običnih dionica na službeno tržište Zagrebačke burze pod simbolom ZITO.
Zagrebački ING-GRAD prva je građevinska tvrtka uvrštena na Zagrebačku burzu. IPO je proveden u ožujku 2025. godine. Tvrtka je prodala 1.320.000 dionica po cijeni od 46 eura po dionici i prikupila ukupno 60,72 milijuna eura. IPO je privukao više od 2.600 novih dioničara, uključujući zaposlenike i male investitore.
Uspješni primjeri Žito Grupe i ING-GRAD potvrđuju da je tržište spremno za nove prilike. Hanfa je 26. rujna odobrila prospekt javne ponude društvu Tokić d.d., jednom od vodećih hrvatskih distributera autodijelova.
Vlada pak želi potaknuti izlazak domaćih tvrtki na javno tržište kapitala osnivanjem IPO fonda, koji bi bio dio portfelja Hrvatske banke za obnovu i razvitak.
O čemu treba razmišljati prije nego što krenete u IPO
Tim povodom s portala Fast Company prenosimo savjete Kate Winget i Michaela Gavisera. To dvoje stručnjaka iz investicijske banke Morgan Stanley istaknuli su o čemu treba razmišljati prije nego što krenete u IPO.
Prilikom razmatranja izlaska na javno tržište kapitala potrebno je obaviti mnogo posla na različitim razinama: od raspodjele dionica i osmišljavanja kompenzacijskog plana (dodjela opcijskih dionica, sudjelovanje zaposlenika u suvlasništvu društva, sustav nagrađivanja i motiviranja putem suvlasništva…), poreznog planiranja, prodaje udjela i trgovanja do vođenja i planiranja “normalnog poslovanja” prije i nakon tranzicije.
Bez obzira na to je li vaša strategija kratkoročna ili dugoročna, ključno je znati gdje se trenutačno nalazite i idete li u pravom smjeru, pišu Winget i Gaviser.
Tri su ključne točke koje morate razmotriti i raspraviti sa svojim dobavljačima i drugim dionicima prije nego što poduzmete ijedan konkretan korak prema javnom izlistavanju na burzi.
1. Je li vaša tvrtka trenutačno pozicionirana za privatno ili javno tržište?
Privatno tržište raste u gotovo svim segmentima: od rizičnog kapitala, privatnih kredita, privatnog nekretninskog tržišta, infrastrukturnih ulaganja do vlasničkog i dužničkog kapitala privatnih tvrtki. Imovina pod upravljanjem raste za otprilike 20 posto godišnje od 2018.
Globalni volumen inicijalnih javnih ponuda (IPO) raste, stagnira i ponovo raste u skladu s makroekonomskim okruženjem. Mnoge privatne tvrtke u poodmakloj fazi priprema za izlazak na javno tržište još uvijek su oprezne i čekaju.
Dok važete je li stiglo pravo vrijeme da vaša tvrtka napravi taj iskorak, usredotočite se na ključne ciljeve i razmotrite kako bi vaša tvrtka izgledala na javnom tržištu. Razmotrite sve prednosti i nedostatke tranzicije.
Na primjer, IPO potencijalno može osigurati značajnu kapitalnu injekciju i istovremeno nudi opcije da rani investitori, aktualni dioničari i zaposlenici unovče svoja ulaganja. Međutim, IPO također znači da tvrtke moraju biti spremne nositi se sa složenim regulatornim zahtjevima i povećanom pažnjom ulagača i analitičara. To može biti iscrpljujuće i skupo.
S druge strane, ostankom u privatnom vlasništvu društvo možda zadržava više slobode jer pritisak da se ispune očekivanja ulagača neće biti toliko jak, pa se mogu više usredotočiti na dugoročnu strategiju i ciljeve.
Koji god put odaberete, privatni ili javni, imajte na umu da nema kristalne kugle u kojoj ćete vidjeti koji je pravi trenutak za IPO kako biste postigli najveći učinak. To je nemoguće znati. Ali ono što je moguće, i što je ključno, jest da kontrolirate razinu svoje “spremnosti za transakciju”. To možete učiniti implementiranjem prave platforme i prakse nagrađivanja te motiviranja ljudi putem suvlasništva u društvu dok je ono još uvijek privatno.
2. Jeste li uspostavili prave sustave?
Priprema za složene transakcije poput prodaje (unovčavanja) vlasničkog udjela ili inicijalne javne ponude (IPO) zahtijeva pažljivo i često dugotrajno planiranje. Stoga potražite i implementirajte sustave koji vam mogu pomoći da sve učinkovito skalirate i reagirate kada je potrebno. Pomoći će vam ako planove za skaliranje infrastrukture, procesa, praksi upravljanja podacima i platformi pripremite prije nego što ih vaša tvrtka zatreba.
Dobar uzor za politike i prakse upravljanja dioničkim društvom su javne tvrtke. Ako svoje politike gradite na takvim uzorima, mogli biste smanjiti napetosti i pogreške kada transakcija bude na pomolu. Dajte si dovoljno vremena da izgradite kvalitetne procedure upravljanja i uspostavite poslovne odnose s pouzdanim pružateljima usluga kako biste mogli učinkovito reagirati u promjenjivom okruženju.
Pokušajte projicirati kako bi vaša tvrtka i sustav nagrađivanja i motiviranja putem suvlasništva u njoj trebali funkcionirati za tri do pet godina. Mogu li vam vaši trenutačni sustavi to omogućiti? Uspješan IPO zahtijeva besprijekornu integraciju sustava i procesa kako bi se uskladilo i automatiziralo financijsko izvještavanje, sustav upravljanja dionicama i procesi usklađivanja.
Jasno definirani procesi
Na primjer, program upravljanja dionicama unutar tvrtke trebao bi biti potpuno integriran s obračunom plaća i sustavima za upravljanje ljudskim resursima. Integracija će omogućiti protok podataka u stvarnom vremenu i minimizirati potrebu za ručnim unosom podataka. Sustav spreman za IPO trebao bi imati automatizirane tokove podataka, robusne procedure revizije i usklađivanja te sveobuhvatan kalendar rokova vidljiv svim dionicima.
Također, trebao bi imati jasno definirane procese za odobravanje dodjele dionica i komunikaciju s dionicima, te podržavati tehnologije za pružanje edukativnih sadržaja i ažuriranja. Cilj je točno evidentirati transakcije s vlasničkim udjelima u financijskim izvještajima i osigurati poreznu usklađenost u svim jurisdikcijama. Zato izgradite infrastrukturu i jasne komunikacijske kanale.
Nasuprot tome, sustav koji nije spreman za IPO oslanja se na ručni unos podataka. On nije integriran s ostalim ključnim sustavima te sadrži nekonzistentne ili nepotpune podatke. To može dovesti do pogrešaka u izvještavanju i problema s usklađenošću. Neorganizirana financijska evidencija, nejasan strateški smjer i nedostatne interne kontrole mogu stvoriti velike prepreke.
3. Jesu li vaši ljudi spremni?
IPO također može pružiti nove financijske prilike i izazove koji utječu na zaposlene. Bez obzira na to radi li se o promjenama u vodstvu ili izazovima u zadržavanju ključnih zaposlenika važno je misliti na to da njihova znanja i vještine ne “nestanu” te da oni i dalje svojim iskustvom doprinose poslovanju tvrtke.
Osim kreiranja novih uloga i odgovornosti vezanih uz povećane regulatorne i izvještajne zahtjeve, tranzicija kroz IPO također može dovesti do promjena u sustavu nagrađivanja, poput uvođenja opcijskih dionica i sustava nagrađivanja putem suvlasništva u društvu. Takvi modeli zahtijevaju specijaliziranu administrativnu podršku i stručnost. Priljev kapitala od prodaje dionica i IPO-a također može dovesti do brzog širenja tvrtke i potrebe za dodatnim kadrom, a to pak može utjecati na dotadašnju kulturu tvrtke.
Osim toga, zaposlenici koji posjeduju opcijske dionice ili su suvlasnici društva mogu povećanjem njihove vrijednosti znatno povećati osobno bogatstvo. To može utjecati na njihovu razinu stresa, motivaciju i odluke o karijeri.
Planirajte unaprijed i uložite u kvalitetne obrazovne programe o dioničarstvu i osigurajte svojim zaposlenicima pristup financijskim savjetnicima kako biste im pomogli da se snađu u novoj situaciji. Vaš plan upravljanja dionicama može povezati nagrade za čelnike sa strateškim ciljevima tvrtke, omogućiti stjecanje opcija, dionica i drugih beneficija na temelju dugoročnog zaposlenja u tvrtki kako bi se potaknuo ostanak zaposlenika, te pružiti priliku zaposlenicima da postanu suvlasnici u sljedećim fazama rasta tvrtke.
Što god radili, uključite zaposlenike u viziju svoje tvrtke i otvoreno komunicirajte s njima. Posebno tijekom promjena u čelništvu društva ili tijekom priprema za veliki događaj poput IPO-a. Važno je da zaposlenici jasno razumiju kako njihov vlasnički udjel u tvrtki utječe na njih i što bi to moglo značiti za njihovu budućnost.
Otvorena komunikacija
Zaposlenici će također trebati različitu podršku kako vaša tvrtka raste. Na primjer, oni koji steknu dionice možda će trebati savjet stručnjaka kako bi se snašli s novim modelima nagrađivanja, pravilima i propisima koji mogu utjecati na njihove osobne financijske odluke.
Zaposlenici mogu biti podložni razdobljima zabrane trgovanja dionicama (lock-up periods) ili ograničeni pravilima o trgovanju povlaštenim informacijama (insider trading rules), kao i specifičnim sporazumima unutar tvrtke koji dodatno ograničavaju prodaju dionica od strane rukovodstva.
Pobrinite se da sa zaposlenicima razvijete komunikaciju koja će im na odgovarajući način pružiti informacije o slijedu, strukturi i prirodi nadolazeće transakcije, ali i o tome gdje mogu pronaći dodatne smjernice i podršku.
Prije implementacije novih strategija vezanih uz dionice vaše tvrtke rukovoditeljima i drugim insajderima može koristiti suradnja sa stručnjacima za planiranje dioničarstva koji mogu dati preporuke prilagođene njihovoj konkretnoj situaciji.
U konačnici, odluka o tome hoće li tvrtka ostati u privatnom vlasništvu ili ćete pokrenuti IPO ovisi o tome što ima najviše smisla u konkretnoj situaciji, kako rast želite i kakvu infrastrukturu možete organizirati da podržite sljedeću fazu.
No, prilikom definiranja što bi za vas bio uspješan IPO, ne zaboravite odrediti kako ćete zaposlenicima, menadžerima ili savjetnicima dodjeljivati udjele u vlasništvu tvrtke.
